【 宏  观 】

“抢出口”效应消失  我国2019年外贸形势不容乐观

在中美发生激烈贸易战的背景下，1月14日公布的官方数据显示，2018年中国的全球贸易额上升，创历史新高。然而，路透社报道称，尽管中国2018年外贸进出口规模首次突破30万亿元人民币，再创新高，但2018年12月以美元计价出口同比创两年来最大降幅，表明抢出口效应已经基本消失。2019年全球经济增长放缓或得到验证，叠加中美贸易冲突的长期性特征，意味着2019年中国外贸形势不容乐观。报道称，2018年12月中国进口同比创近两年半最大降幅，固然有大宗商品价格回落的因素，但也进一步确认国内需求疲弱、经济下行压力日益增大的现实。在进出口双弱格局下，国内稳增长政策加速发力。中原银行经济学家王军表示，“12月数据恶化显示全球经济和中国经济放缓已初步得到验证，抢出口因素基本消失，2019年一季度外贸走势不容乐观，可能是全年最糟糕的一个季度。”长江证券宏观分析师赵伟表示，“外需走弱对贸易链条的影响会在2019年加速体现。其中，美国经济见顶的迹象已经显现；非美经济体的景气领先指标2018年初以来已经持续、加速回落。”

胡润研究院：中国富豪对经济的信心为10年来最低

1月16日，胡润研究院发布《2019至尚优品—中国千万富豪品牌倾向报告》，分析了中国高净值人士生活方式、消费习惯以及品牌认知的偏好与转变。报告显示，34%得高净值人士对中国经济“非常有信心”，比一年前大幅下滑12个百分点，是10年来新低。主要原因是中美贸易摩擦和中国经济转型，导致2018年经济增速放缓。此外，股市持续低迷也令许多中国富豪财富缩水。过去半年，共有465名个人资产超过1000万元人民币的中国高净值人士参与调查，其中84人的个人资产过亿。据胡润研究院在2018年10月发布的胡润百富中国富豪榜显示，有456名企业家因财富缩水跌出榜单，创20年落榜人数之最。面对变数更大的经济环境，中国高净值人士的投资态度变得更保守，36%持“规避风险”的投资理念，比上年增加3个百分点，是近10年来最高。

脱欧协议遭否决  英国无序脱欧风险加大

当地时间1月15日晚，英国议会下院以432票对202票，否决了此前英国政府与欧盟达成的脱欧协议。美国有线电视新闻网分析称，这一432对202的投票差距超过1924年创下的前一纪录，意味着英国首相特蕾莎•梅现在面临着一场深度政治危机，没有明确的前进方向。协议被否后，反对党工党立即对政府发起不信任动议。但英国议会下院1月16日经投票表决，否决了对英国政府的不信任动议。梅对此回应称，目前举行大选不符合国家利益。她表示，愿与英国各党派领导人就“脱欧”问题进行商谈。脱欧协议被否后，欧盟和欧洲各国政府警告称，英国议会拒绝退欧协议，加大了英国无序退出欧盟的风险。欧盟委员会主席容克发推文对此次投票结果表示遗憾，“我敦促英国尽快澄清其意图”。容克认为，“脱欧协议是一个公平的妥协，是最好的协议。它减少了英国退欧对整个欧洲公民和企业造成的损害。这是确保英国有秩序地退出欧盟的唯一途径”。他表示，“今晚的投票增加了英国无序脱欧的风险。尽管我们不希望发生这种情况，但欧盟委员会将继续开展应急工作，帮助确保欧盟做好充分准备”。

美国政府“停摆”将拖累经济增长

美国联邦政府关门进入第四周，创下关门时长纪录，加剧了市场的担忧。分析认为，如果政府关门的时间继续延长，经济因此遭受的潜在损失或难以估量。美银美林经济学家约瑟夫·宋表示，政府恢复正常的协议可能达成，但关门已对经济、金融等造成负面影响。政府关门每持续两周将使经济增长下滑0.1个百分点，支出与投资的延迟还会进一步拖累经济增长。标准普尔全球评级公司的估算与美银美林一致。据美国媒体统计显示，自1976年以来，美国联邦政府遇到过21次关门，原先最长纪录是克林顿执政时期创下的21天，从1995年底持续到1996年初。美政府机构关门已经给经济活动造成干扰。政府采购、救助金发放、食品检验检疫和经济数据公布等众多领域的正常运转都受到影响。分析指出，近期美国政府关门令本来已经在担忧美国经济增长前景的投资者更加不安，加之此次关门的时间持续较长，令人担忧对经济造成的潜在影响或超过预期。此前，据白宫估计，联邦政府现在每关门一周，美国经济就损失约12亿美元。有观点认为，这意味着政府关门造成的经济损失将远远超过特朗普所要求的57亿美元资金。

【 贸 易 】

美官员：如提高对华关税将允许美进口商申请豁免

根据美国政府的决定，新一轮美中贸易谈判如果无法达成协议，美国将依据301条款，自2019年3月2日起对价值2000亿美元的中国进口产品追加惩罚性关税，税率将从目前的10%提高到25%。1月16日，美国共和党籍联邦参议员约翰·霍文表示，美国贸易代表莱特希泽向他承诺，如果中国进口税率提升到25%，他将延长上一轮中国产品进口关税制裁时设置的申请程序，允许美国进口商就某种中国进口产品申请豁免，避免自身利益受损。1月11日，莱特希泽致函参议员霍文和帕特·图米表示，“如果这2000亿美元的税率提高到25%，美国贸易代表将启动一个适当的排除程序”。彭博新闻社称，美国政府自2018年7月对中国进口产品首次提高关税以来，美国贸易代表处已经收到10830件美国企业提出的豁免申请，其中985件得到批准，1731件被拒绝，其他仍正处于不同的审理阶段。美国海关与边境保卫局还要对1500多件申请进行检验，“确定豁免是否可行”。美国贸易代表处的审理标准，一是看相关进口产品是否只能从中国进口；二是提高关税是否会对美国公司和美国利益“构成严重的经济伤害”；三是相关进口产品是否具有战略重要性。

摩根大通预计中美摩擦将再度升温

近日，投行摩根大通发布最新报告预计，中美在90天贸易谈判期内将会达成部分协议并需延长谈判期。摩根大通中国首席经济学家及中国股票策略主管朱海斌表示，中国已经同意从美国大量进口农产品、能源、工业和其他产品，又高调宣布加大知识产权保护力度，但由于谈判桌上放着多项具有挑战性的话题，进行中的90天谈判期内不太可能达成“一笔大交易”。“美国提出的部分诉求要么遭到中国决策层强烈抵抗，或将证明难以在非侵入式监控下实行（如知识产权保护）。”朱海斌预计，中美摩擦在2019年下半年会再度升温，美国将对全部中国进口产品实施25%的关税，加上中国本土经济减慢等因素，人民币兑美元将于第三季“破7”，年末进一步跌至7.1。

美国成为原油出口大国

据估计，2018年美国的原油产量时隔45年跃居世界首位。受到页岩油的拉动，美国原油产量在10年时间里增至2倍以上，对进口的依存度则降至30年来最低水平。此前，美国在原油供应方面一直依赖中东，随着本国产量增长，对中东事务的积极参与也可能下降，相反，“美国优先”的外交和安全政策则将加强。美国转变为出口大于进口的原油净出口国也指日可待，世界的能源地缘政治或将改变。由于产量增加，美国在原油上依赖国外的结构正在改变。2018年，原油净进口（进口减去出口）占美国国内消费的比例低于30%的可能性很大，创出1988年以来最低水平。这一比例在需求明显扩大的1990年代中期以后徘徊在4～5成。一方面，美国来自石油输出国组织（OPEC）的进口降至最近峰值（2008年）的约5成，创出31年来最低水平。日本日生基础研究所的高级经济学家上野刚志表示，“中东的重要性下降，将不会再不惜成本地干预中东事务”。另一方面，美国曾因来自石油危机的教训而禁止原油出口，但在2015年解禁。之后迅速扩大原油出口。到2018年11月最后一周，其出口规模上升至仅次于沙特和俄罗斯等国的世界第四。很多市场观点认为，美国的存在感将成为拉低行情的因素，乐天证券的商品分析师吉田哲表示，OPEC通过减产提升价格的‘神力’将减弱”。 目前世界原油行情徘徊在每桶50美元左右。日本石油天然气金属矿产资源机构的首席经济学家野神隆之表示，美国“如果以超出预期的速度保持增产，将抑制油价走高”，这有可能动摇财政依赖原油收入的俄罗斯和中东的统治基础。特朗普政权力争以对世界能源供给为源泉，取得新的霸权。2017年，美国原油的进出口收支为负1100亿美元。占货物贸易整体逆差的14%，美国考虑通过扩大能源出口来减少贸易逆差。2017年，美国在天然气方面已经转为净出口国。美国开始从能源消费大国转变为出口大国，或将给以资源为基础的世界政治格局带来变化。

美行业协会要求BIS小范围应用出口管制

据外媒报道，1月15日，在美国商务部产业与安全局（BIS）于2018年11月发布的对部分新兴技术管制审查的拟议规则先期公告（ANPRM）评议期结束后，行业协会要求BIS小范围应用新的出口管制，以免限制美国技术发展。据美国商务部的说法，新兴技术的定义应反映《出口管制改革法》的政策说明，可以提供特定排除。定义应包括对国家安全利益只管重要的技术，以开发可识别的两用技术，尚未投产的常规武器或大规模杀伤武器，新兴技术是四大多边管制机制尚未管控的。美国商会、信息技术产业委员会（ITI）、计算机技术协会（CTA）和BSA软件联盟均表示，其他国家可获得的技术应排除在新出口管之外。ITI建议BIS将管制限制在只有在美国开发和可获得的技术。开发尖端技术的商业应用是全球性的，过度管制将造成美国部件的设计外包给相对不受类似管制的同类产品的国外企业，这反而不利于国家安全。

【 投 资 】

2018年中国对美投资骤降  对西加投资大增

日前，美国贝克·麦坚时律师事务所的研究数据显示，2018年，中国在西班牙的投资从2017年的4.5亿美元增至11.7亿美元，增幅为162%；中国在加拿大的投资从2017年的15亿美元增至27亿美元，增幅为80%。据西班牙《国家报》1月13日报道，西班牙成为继英国、瑞士、德国、卢森堡和法国之后，最受中国投资者青睐的第六个欧洲国家。中国在西班牙增加投资的同时减少了在美投资，中国在美投资与2016年相比已减少了90%。贝克·麦坚时律师事务所的报告指出，中国在欧洲和北美的投资额从2017年的1110亿美元，降至2018年的300亿美元。其中，北美是降幅最大的区域，从2017年的310亿美元，降至2018年的不足80亿美元。在北美地区，中国对美投资降幅最甚，从2017年的290亿美元，降至2018年的48亿美元，在短短一年时间内骤减了83%，其主要原因就是中美贸易战。目前，中国企业在欧洲投资的领域主要集中在以下领域：汽车工业领域占投资总额的16%，金融服务领域占15%，信息技术领域占14%，卫生和生物技术领域占11%。此外，中国还在欧洲和北美以史无前例的节奏抛售资产，在欧洲抛售了价值50亿美元的资产，在北美更是高达130亿美元。据报道，目前中国企业准备在欧洲和北美抛售的资产总额达到了120亿美元。2019年一季度在欧洲有待完成的交易额为200亿美元，而在美国的交易额为50亿美元。

美国会议员提出针对华为和中兴的两党议案

1月16日，美国两党议员提出法案，禁止向华为技术有限公司、中兴通讯，以及其他违反美国制裁或出口管制法律的中国电信公司出售美国芯片或其他部件。该法案名为“电信拒绝令执行法案”，主要措施包括：（1）确定美国政策执行拒绝订单，禁止向违反美国出口管制法律或制裁的中国电信公司出口美国零部件。（2）指示总统对中国电信公司最初面临的违反美国出口管制法律或制裁的行为采取同样严厉的处罚措施。（3）确保违反美国出口管制法律或制裁的处罚不会被撤销，直到一年的合规与合作模式证明中国电信公司系统违法行为的政策已经发生变化。（4）禁止任何执行机构官员修改对中国电信公司、其代理商或关联公司的任何处罚，直至总统证明该公司未违反美国法律一年并且与美国调查完全合作。（5）强调国会在监督中国电信公司行政部门出口管制和制裁决定方面的作用。目前，美国西雅图联邦检察官正在调查华为窃取T-Mobile美国公司和其他美国企业商业机密的指控。针对华为窃取T-Mobile技术的指控可能很快就会被起诉。该技术名为Tappy，能够模仿人的手指，用于测试智能手机。该法案特别提到了中兴和华为，这两家公司在美国都受到怀疑，因为担心它们的交换器和其他设备可能被用来监视美国人。两家公司都被指责没有遵守美国对伊朗的制裁。拟议中的法律和调查是华为在美国市场面临的两个最大挑战。除了被指违反制裁和窃取知识产权外，华盛顿还一直在敦促盟友不要购买华为的交换机和其他设备，因为担心这些设备会被用于间谍活动。

德国考虑将华为排除在5G拍卖之外

目前，德国政府正在考虑采取更严格的安全要求和其他方式，将中国的华为技术排除在5G移动网络升级之外。政府官员正在讨论制定华为无法达到的安全标准，来阻碍华为的参与。同时，德国电信法的修改也在最后考虑之中。这些讨论标志着德国政府立场的转变。2018年10月，在美国发出警告后，德国政府告诉议员，它认为没有法律依据将任何供应商排除在即将举行的5G拍卖之外。德国政府在最近的一次回应中表示，5G网络的安全“极其重要”，将指导其即将做出的决定。

中国台湾工研院内部网络禁用华为手机

在欧美数个国家炒作以所谓“国家安全”理由禁用华为设备后，中国台湾地区也开始禁用华为。近日，有中国台湾工业技术研究院（以下称工研院）发布两份公告，先称15日中午起，该院办公场所全面禁止使用华为手机、计算机等。但由于临时公告引起内部和媒体关注，“工研院”紧急会商，改为“无法使用工研院的无线内部网络。”工研院表示，两度更改对内部的公告，主要是让沟通更精准。由于工研院是国家级科技研发单位，许多研发内容涉及机密，为维护资讯安全，决定遵循政府政策，把华为手机列为工研院内部网络的拒绝往来户，确保对内公告的资讯不外泄；但华为手机仍可在院内连上一般网页，如脸书、Google等，都不受影响。工研院工程师认为，自己辛苦的研发成果当然不想被窃取，可能因为资安的疏忽不小心外流，该院资料中心的公告作法，等于多一道防火墙。在政府部门方面，中国台湾通讯传播委员会（NCC）也进行严格把关，除了禁用中国大陆制造的核心设备外，未来5G也参照办理，还禁止采购中国大陆制手机。

【 政  策 】

新加坡将推出资本市场补贴

新加坡将于2019年2月推出7500万新元的新加坡资本市场补贴（GEMS）。此举被视为帮助企业通过新加坡证券市场融资。据新加坡金融管理局发布的公告显示，新加坡资本市场补贴为三年期计划，资金来自新加坡金融发展基金（FSDF）。该计划分三部分，分别是上市补贴、研究人才发展补贴和研究计划补贴。其中，上市补贴指包括外国企业在内的企业选择在新交所上市时，新加坡资本市场补贴将根据不同条件为其提供不同层级的上市补助金，以部分减少其首次公开发行成本。研究人才发展补贴和研究计划补贴是指为培养当地证券市场分析等相关专业研究人才，资助新加坡证券研究生态系统发展而提供的资金。新加坡金管局助理局长黄耀龙表示，上述补贴致力于加强私募和公开资本市场，以便本地和全球增长型企业获得最适合其需求的各类资本。

税收盈余前景差  德拟加强向国际大型企业征税

据外媒报道，多年来德国经济一路向上，政府税收也不断增加。但德国联邦财政部长肖尔茨日前表示，“好日子到头了”，此后欲让亚马逊、脸书、星巴克等国际大型企业增加纳税。据报道，这是由于德国将逐步取消团结税，但当前德国还没有达成彻底取消团结税的条件。团结税主要是德国联邦政府为了东西德统一后在经济上帮助东德建设而推出的税种。德国的每个就业者都需要按照收入的一定比例缴纳。根据德国大联合政府的协议，90%的纳税人从2021年开始不需要再缴纳团结税。这意味着联邦政府每年的税收会减少大约100亿欧元。因此，德国财政计划提高对包括亚马逊、脸书和星巴克等企业的征税力度。据悉，肖尔茨正准备在国际层面上推行企业纳税下限制度。肖尔茨表示，“我们准备在G7和G20会议上与法国和日本一道推动这个议题。美国政府也已经是站在我们这一边的同盟伙伴。”肖尔茨还为制定这一全球性规则定下时间表。这意味着，自2021年1月起，欧洲会针对这些国际企业推出全面的税务规则。

【 数 据 】

2018年从美国出口至中国的德国汽车下降37%

近日，德国汽车生产商呼吁进行免关税贸易，以保护欧洲和美国就业。德国汽车工业协会（VDA）公布，2018年从美国出口到中国的德国汽车下降了37%。VDA表示，美国与中国的贸易争端对德国汽车业产生不利影响，德国汽车生产商在美国设有四家大型工厂，并有11.8万名员工。VDA公布，2018年宝马和奔驰等德国汽车生产商从美国出口9.5万辆汽车到中国，低于前一年的15万辆。VDA称，总体上，德国汽车生产商的美国工厂生产了75万辆汽车，其中56%出口至欧洲和中国。同时，美国从欧洲进口约47万辆德国生产商生产的汽车。VDA常务董事Klaus Braeunig在底特律举行的北美国际车展上表示，“近期形势再次证明，汽车产业及其提供的就业严重依赖自由和公平贸易……这是我们对2017年以来美国贸易政策方向深感关切的原因。我们应始终牢记，欧盟和美国在全球贸易中占50%。”

2018年12月英国CPI创两年新低

1月16日，英国国家统计局公布的数据显示，2018年12月，英国消费者物价指数（CPI）同比增速为 2.1%，创2017年1月以来最低增速，与预期持平，但不及前值2.3%。而英国12月CPI环比增速为 0.2%，与预期及前值一致，12月核心CPI同比增速为 1.9%，超过预期 1.8%及前值 1.8%。此外，同时公布的英国12月零售物价指数同比增速为 2.7%，不及预期 2.9%与前值 3.2%。英国国家统计局的统计学家Mike Hardie表示，12月的通胀有所下降，主要是由于汽油价格的大幅下跌，此外，航空费用的降低也对通胀下行有推动作用，季度性价格增幅较2017年放缓。英国《金融时报》还提到，CPI增速创两年新低，是因为零售商正开始将英国退欧所带来的英镑贬值压力转嫁给消费者。不过，较低的通货膨胀率将有助于提高英国工人的工资。以现金计算，英国工人工资正以2008年金融危机以来的最快速度增长。数据公布后，英国两年期国债收益率一度涨至10月12日以来的高点0.849%。