【 宏 观 】

美妄称中国法律要求企业配合政府窃密中方：断章取义

针对美方妄称中国法律要求中国企业配合政府开展窃密行为，外交部发言人耿爽 2月 18 日表示，美方有关说法是对中国有关法律的错误和片面解读，美方及其个别盟友在相关问题上搞双重标准，混淆视听，实质是为打压中国企业的正当发展权利和利益编织借口。耿爽指出：第一，美方有关说法是对中国有关法律的错误和片面解读。中国《国家情报法》不仅规定了组织和公民依法支持、协助和配合国家情报工作的义务，同时也规定了国家情报工作应当依法进行、尊重和保障人权、维护个人和组织合法权益的义务。同时，中国其他法律对于保障公民和组织的合法权益（包括数据安全和隐私权利等）也作了许多规定。这些规定都适用于国家情报工作。美方对此应全面、客观理解，而不应断章取义，片面、错误解读。第二，以立法形式维护国家安全，要求组织和个人配合国家情报工作是国际通行做法，美国、英国、加拿大、澳大利亚、新西兰等“五眼联盟”国家以及法国、德国等西方国家均有类似规定。第三，中国政府一贯要求中国企业在外国开展业务时要严格遵守当地法律法规，这一立场不会改变。中国一贯坚持相互尊重主权、平等互利等国际法基本原则，中国宪法和相关法律对此均有体现。基于这一原则，中国一向明确反对别国绕过正常合作渠道，单方面适用其国内法，强迫企业和个人向其提供位于中国境内的数据、信息、情报等做法；同样，中国没有也不会要求企业或个人以违反当地法律的方式、通过安装“后门”等形式为中国政府采集或提供位于外国境内的数据、信息和情报。第四，美方及其个别盟友在此问题上搞双重标准，混淆视听，实质是为打压中国企业的正当发展权利和利益编织借口，是以政治手段干预经济行为，是虚伪的、不道德、不公平的霸凌行径。

美媒：中国将成下一个硅谷

2 月 15 日，美国新闻周刊题为《中国将成为下一个硅谷》的文章称，长期以来，中国一直被认为是下一个硅谷，现在，为实现这一目标，资金和支持已经到位。文章称，人们日益达成共识：虽然硅谷不会很快消失，但它的下一个最大对手马上就要登上国际舞台——不在美国，也不在欧盟，而是在亚洲。更具体地说，是中国。文章认为，这不仅仅是基于阿里巴巴、百度和腾讯等公司的崛起，而且基于一项更为广泛的举措。它旨在为亚洲的初创企业提供资金，使亚洲的投资额超过欧洲。文章称，这也同样基于美国科技企业家越来越强烈的感觉：硅谷可能已经有一点过热了。圣何塞（位于美国加州）的生活成本已经飙升，人们普遍担心，美国科技公司很快将感受到全球监管的刺痛。文章称，普华永道 CB 风险投资公司的数据显示，就在 5 年前，欧洲和亚洲在投资方面还不相上下。但 2013 ～2018 年，亚洲的交易数量增长到原来的近 5 倍，价值跃升至 810亿美元 ， 而欧洲为 210 亿美元 。 亚洲的数据还表明 ， 其与美国的差距正在缩小 ， 后者的交易价值为1020 亿美元。文章认为，这正在产生巨大的实际影响。英国《信息时代》杂志最近指出，2018 年人工智能投资的大约一半流向了中国。让这个国家如此有吸引力的主要原因，不仅是投资的大幅增长和高等教育标准的大幅提升，与世界其他国家相比，地方和国家政府对科技的支持力度也大得多。事实上，最近一次美国《财富》杂志科技会议得出的结论之一就是，中国的技术公司很快将在自己的地盘上击败美国公司。原因之一是，投资者认为，美国的移民政策使得来自世界各国的优秀人才更难在那里找到工作。这将意味着中国会留住大多数最优秀的年轻人。由于大量投资涌入中国 ， 中国公司现在有能力支付与硅谷企业保持同步的薪酬。

中国企业美元融资成本上升

中国企业在筹集美元上似乎陷入了苦战。据日本媒体报道，美元计价公司债的发行利率最近 3 个月平均达到 7.8%，与 1 年前（5.6%）相比提高 2%。期限也缩短了0.7 年左右，融资环境恶化明显。中国国内出现的债务违约和经济减速导致的业绩低迷正在导致利率走高。 如果融资成本持续上升 ，有可能挤压企业业绩和资金周转，成为中国经济的新包袱。据统计，总部设在中国的企业自 2016 年以来发行的约 400 只美元债中（不含银行发行的债券），每 3 个月的利率平均值在 2016 和 2017 年为 5%～6%，但进入 2018年后开始超过 7%。到期的平均期限在 2018 年 12 月～2019 年 2 月为 2.6 年，与上年同期（3.3年）相比缩短。对企业而言，着意味着即使支付较高利率，也只能筹集期限比以前更短的资金。此外，利率超过 10%的案例也在增加。在涉足房地产开发的企业中显得突出。报道称，公司债发行利率上升的原因有两个：中国国内出现的公司债务违约；以经济减速和中美摩擦为背景的企业业绩恶化风险也在推高利率。国际清算银行数据显示，中国截至 2018 年 9 月底背负超过5000 亿美元的美元计价债务。不受控制的美元利率的上升是中国面临的最主要风险之一。

紧缩政策趋势下 市场流动性风险到来

在市场对美联储暂缓加息甚至结束加息的预期越来越大的情况下，对宽松政策回归的预期也在增加。Cross Border Capital 总经理 Michael Howell 表示，2018 年 12 月市场表现糟糕，这不禁让人想起 2013 年 5 月美联储给出缩减购债规模信号后，市场大幅震荡的情景。在在 2008 年金融危机中，美联储持续多年宽松政策，在目前缩表的趋势下，这种情景似乎有重演的迹象 。欧洲央行已经表明将停止扩大购债计划，美联储则将开始缩表。Howell 指出，西方国家的金融系统事实上是一种资产再分配机制，这就意味着流动性极为重要。无论是传统银行系统还是批发货币市场中的资金流动都能够被视为流动性，而后者在近几年变得越来越重要。大量机构资金池中的资金进入货币市场，包括现金流丰富的企业、资管公司和对冲基金等。Howell 认为，这些资金需要投入那些安全的短期流动资产，在国债无法满足的情况下，回购协议和资产支持票据变得受欢迎。回购协议往往会涉及到包括债券、外汇和高评级企业债等安全资产。但在紧缩政策下 ，风险也就随之而来 ，流动性减少意味着违约风险增加。总体而言，Howell 表示，在紧缩政策下，流动性将减少，带来风险。而一旦风险来临，那么再来一轮量化宽松政策或许只是时间问题。

【 贸 易 】

中美贸易谈判面临紧要关头 成败攸关美股命运

对中美贸易协议的乐观看法推升美国股市至逾两个月高位，随着中国和美国一年来的冲突来到紧要关头，此刻对美股而言可谓成败攸关。随着 3 月 1 日贸易谈判截止日期的迫近，投资人益发看好会有积极化解之道。市场专家表示，若美中双方达成协议，应该能持续推升股价。TIAA Bank 全球市场总裁 Chris Gaffney 表示，“如果中美真的有解决之道并达成贸易协议，可能真的会推升股市，因为企业将对全球经济更有信心”。一些市场观察者甚至表示，标普 500 指数可能会升破 9 月 20 日创下的历史收盘高位。该水准较 2 月 15 日价位高出约 6%。这将进一步扩大标普 500 指数自 2018 年 12 月 24 日触及 20 个月低点之后录得的逾 17%涨幅，当时投资人在获利和经济增长前景恶化之际受到美联储货币政策的惊扰。但如果谈判破裂，美国将价值 2000 亿美元中国输美商品关税上调至 25%，股市将会非常脆弱。虽然投资人愈发认为现在更为宽松的美联储政策将能够防止股市下跌，但有人认为若贸易谈判让人太失望，可能引发股市大跌。

自一年前特朗普总统宣布对进口钢铝加征关税以来，全球贸易情势的发展已经震动了市场，让人担忧如果贸易战全面爆发，将破坏全球经济。美国和中国将在华盛顿继续进行贸易磋商。此前双方都表示，在北京举行的贸易磋商取得了进展。如果中美达成贸易协议，市场的反映程度将可能取决于协议的细节。白宫称，在北京的谈判中，两国聚焦技术、知识产权、农业、服务业、非关税壁垒和汇率，以及中国可能购买美国商品和服务等方面。股市的反应还可能取决于股价已在多大程度上体现了这一决定，以及是否出现了其他市场敏感问题，例如疲软的经济数据。尽管分析师下调了 2019 年美国公司获利增长预估，削弱了股市的基本面支撑，但市场近期仍攀升。如果达成的贸易协议使更严厉的关税措施得以避免，可能会提振市场，因为很多企业让投资者作好了最坏打算。美银美林对周内业绩电话会议的评估发现，很多提到贸易争端影响的企业在业绩预估中考虑到了 3 月份关税上调至 25%的情况。

欧盟启动撤销柬埔寨关税优惠程序

日前，欧盟委员会以“柬埔寨民主、人权、法治状况无明显好转”为由，宣布正式启动撤销柬埔寨“除武器外全部免税”（EBA）待遇程序。欧盟委员会副主席、高级外交政策和安全事务代表莫盖里尼在声明中表示，尽管在过去几个月中，柬埔寨政府采取了一系列积极举措，但仍未从根本上改善民主、人权等恶化的状况。欧盟贸易委员马尔姆斯特伦表示，启动撤销程序并不是最终决定，柬埔寨输欧商品目前享有的关税优惠也不会立即取消，欧盟希望以此促使柬方采取更加切实的行动。按照欧盟相关规则，撤销程序正式启动后，欧盟将首先对柬埔寨展开 6 个月的密切观察和沟通，然后再用 6 个月时间形成相关报告，并作出最终决定。如果最终决定撤销，将有 6 个月的缓冲期。欧盟此举立即引发柬埔寨各界的强烈抗议。柬埔寨首相洪森表示，近几十年来，柬政治局势稳定、经济社会发展，年经济增长率都保持在 7%左右，已脱离低收入国家行列，预计到 2030 年将成为中高收入国家。柬埔寨不会出卖独立和主权，换取外国援助。柬埔寨王家研究院国际关系研究所所长金平表示，欧盟此举存在明显的政治动机，妄图通过经济施压手段，迫使柬埔寨改变内外政策。若 EBA 待遇最终被取消，确实会在短期内对柬经济社会稳定和发展造成明显的负面影响。为此，柬埔寨政府采取应对措施，首先是通过精简海关部门、减少出口企业费用和程序等系列措施，降低出口企业负担。柬埔寨将加速推动农业、旅游业、服务业等行业发展，以减轻对制衣制鞋业的依赖。此外，还将大力支持中小企业发展，以吸纳就业人口，更多地满足国内市场需求。目前，柬埔寨政府正积极开拓欧美之外的其他市场，将充分利用东盟自贸区优势，更加注意开拓中国、日本等市场。

英日贸易谈判局面或将恶化

据英国《金融时报》网站 2 月 17 日报道，英国最近为说服日本同意一项快速的脱欧后贸易协议所作的努力产生了事与愿违的效果，东京官员对英国的策略作出了失望的反应。英国外交大臣杰里米•亨特和国际贸易大臣利亚姆•福克斯致信日本官员，告诉他们“时间非常关键”，并称双方都需要灵活性。这导致英国与日本的关系恶化。英国官员坚称，2 月 8 日发出的这封信使用的是标准的外交语言，但日本官员认为，它反映了英国方面日益强硬的态度。作为回应，东京官员们曾考虑取消本周的这一轮贸易谈判。据报道，在这封信中写道：“我们致力于（速度和灵活性），希望日本也是如此。”据知情人士称，东京方面认为这句话是在指责其拖延时间。该人士称，在收到亨特和福克斯信函一周后，日本正在最终确定适当的应对之策。目前，英国非常希望达成一项协议，以代替 2 月 1 日生效的欧盟—日本贸易协议。尽管日本和英国进行了 18 个月的谈判，但两国未能在一份新贸易协议上取得重大突破。报道称，亨特和福克斯的信函承认，双方的立场分歧是“具有挑战性的”，这些分歧集中于日本拒绝接受对 2018 年获批的欧盟—日本协议条款进行简单的“剪切和粘贴”。报道指出，日本要求本国官员像对待其他任何贸易协议一样进行谈判，并希望从英国那里获得较欧盟—日本协议更有利的条款。

关税或致德对美汽车出口腰斩

德国慕尼黑经济研究所（Ifo）2 月 15 日公布的一项研究显示，美国提议对汽车加征 25%关税的计划，长期可能导致德国对美国的汽车出口减少高达 50%，并严重影响对其他国家的出口。Ifo 外贸专家加布里尔•费尔贝迈尔在新闻稿中指出，“这些关税将使德国的汽车总出口减少 7.7%，相当于 184 亿欧元。”美国商务部赶在 2 月 17 日的最后期限前，就进口汽车和零部件是否带来国家安全风险向美国总统特朗普提出建议，并将勾勒应对这一问题的选择方案。但特朗普可能要在决定是否征税后才会公布相关细节，汽车制造商预计该决定可能需要几周、甚至几个月。2018 年 5 月，特朗普称他正考虑对进口汽车征收最高 25%的关税。汽车制造商和外国政府均抵制这一提议。美国政府官员曾表示，关税威胁是让日本和欧盟在谈判桌上让步的一种途径。2018 年特朗普同意，只要谈判富有成效，就不会征税。

2018 年马来西亚与中国双边贸易额创历史新高

近期，马来西亚—中国商业理事会主席陈国伟（Tan Kok Wai）强调，马来西亚与中国维持良好贸易关系，两国自 1974 年展开双边贸易后，从总额仅有 1 亿 5900 万美元，经过 44 年的合作后，至 2018 年的双边贸易总额扩展 683 倍，至 1086 亿美元。中国连续第 10 年成为马国最大贸易伙伴。过去 3 年来，中国为马来西亚最大外人直接投资来源国。1980 年～2018 年 9 月，中国在马来西亚累计投资额达 108.97 亿美元。陈主席表示，在中国与美国贸易摩擦和全球经济前景不确定情况下，马来西亚应与中国维持紧密合作。

韩国烟煤进口量创历史新高

2 月 19 日，据韩国能源行业消息，韩国 2018 年烟煤进口量达 1.3152 亿吨，刷新最高纪录。进口额 146.5 亿韩元，同比增长 8.7%，为 2012 年以来的最高值。韩国的烟煤进口量增幅相对较小，但因澳大利亚、印尼等烟煤生产国供应量减少推高烟煤的国际价格，使得进口额大幅增加。分析指出，烟煤进口量创历史新高是因为韩国政府为了治霾加强煤炭去产能政策（如春季叫停火电站等），但烟煤消费依然有增无减。1 月，国际能源组织在世界经济论坛发布的一份报告显示，2017 年，韩国煤炭消费量约达 1.5 亿吨，同比增长 11.5%。世界经济论坛根据这份统计数据指出，韩国、印度、俄罗斯和中国带动全球煤炭需求增长。韩国将从 2020 年到 2022 年接连建设火力发电站，预计煤炭消费量暂时将保持增势。

【 投 资 】

毕马威：全球技术投资体量将不断攀升

日前，毕马威发布《金融科技脉搏》报告显示，2018 年金融科技投资在众多领域创下新高，包括风险投资、企业风险投资、并购及私募股权投资。2018 年全球金融科技融资上升至 1118 亿美元，较 2017 年 508 亿美元激增近120%。展望 2019 年，技术投资体量将不断攀升。《金融科技脉搏》指出，2018 年，投资资金迅速流向关键子板块及技术：监管技术投资从 2017 年的 12 亿美元迅速增至 37 亿美元；区块链投资依然保持迅猛势头，从 2017 年 48 亿美元稍微回落至45 亿美元。毕马威金融科技全球联合主管 AntonRuddenklau 表示， 企业对人工智能、 机器学习等技术愈发表现出兴趣 ， 因为这些技术能够更有效地管理合规要求 。 毫无疑问 ， 技术投资体量将不断攀升。尽管下半年交易数量显著回落，但 2018 年全年金融科技领域仍达成 2196 宗交易，较 2017 年有所增加。在金融科技领域，风投资金的地域多样性不断提高，持续拉动交易量。毕马威金融科技全球联合主管 Ian Pollari 表示，金融科技初创企业在德国、巴西等，正吸引更大规模、后期的融资轮；与此同时，美国、英国及亚洲市场中较为成熟的金融科技巨头则自行投资、收购，以实现产品和市场的扩张。2018 年，亚洲金融科技投资量从 2017 年的 125 亿美元增加至 227 亿美元新高，交易量则从 382 宗轻微回落至 372 宗。风险投资尤为强劲，投资量达 196 亿美元。亚洲 2018 年金融科技投资中， 中国以 83 宗交易和 182 亿美元总额独占鳌头，其中蚂蚁金服在二季度完成的 140 亿美元交易成为最大亮点。

德国情报机构和外交部门建议 5G 建设排除华为

近日，德国联邦议会的外交政策领导人在首都柏林举行了紧急会晤。德国情报局（BND）、外交部和经济部向联邦议会议员通告了德国数据网络的扩张计划，尤其是对利用中国华为和中兴的 5G 技术的担忧。 来自社民盟和联盟 （ 德国执政党 ） 的外交和数字决策者要求在建设5G 网络中将华为排除在外 。BND 和外交部在会议上明确警告，中国政府有办法获得企业数据，而德国无法阻止此类干扰。内政部则担心所谓的“杀戮开关”，即国家可以掌控网络，此外更担心敏感工业数据大规模流失。德国经济部则试图驱散安全担忧，认为加强 5G 建设网络供应商的安全要求就足以消除担忧，因为如果将中国产品排除在 5G 建设之外，那么网络建设速度将延迟。德国经济部认为，可以要求网络供应商的认证，从而有义务开放源代码。 德国内政部则建议在 “ 电信法 ”第 第 109 条中加入： 由于安全考虑 ， 允许事实上将华为排除在外。社民党联邦议会外交政策发言人Nils Schmid 表示，如果企业产品有义务将数据传输给秘密部门，那么这不应该成为关键基础设施的一部分。联邦议会外交事务委员会主席 Norbert Röttgen 表示，这关系国家安全问题，必须在议会内进行辩论，他赞成实际上否决华为进入德国网络。

英国投资 1800 万英镑发展全球通信

2 月 18 日，英国航天局为OneWeb 项目资助 1800 万英镑，以帮助发展下一代卫星。该系统是一个全球空间通讯网，最初将由大约 650 颗卫星组成，以后将扩至 900 多颗卫星。该项目最初将侧重于下一代卫星有效载荷、地面连接和空间碎片清除技术。英国航天局的投资还将支持新的自动化技术和人工智能，以管理拟议中的航天器星座及其与地面网络的互动，实现全球 5G 连接。英国是世界通信卫星的领导者。1 月，欧洲通信卫星量子公司发射了第一颗能够完全重新编程的卫星，离开英国前往法国进行最终组装和测试。2018 年 11 月，欧洲通信卫星组织和空客签署了一份价值数亿英镑的新合同，将在英国为另外两颗通信卫星组装零部件。这意味着，该公司 7 颗卫星中的 6 颗将部分在英国制造。

欧洲高性能计算联合承诺首次征求意见

欧洲高性能计算联合承诺（Euro HPC JU）首次征求各方意见，选择将在 2020 年底前承建其首批超级计算机的地点。目前有两个问题需要征询意见：一个是承建千兆超级计算机的机构（性能级别为每秒至少执行 1015 个操作，或 1 Petaflop）；另一个是承建千兆兆超级计算机的机构（性能级别为每秒执行超过 150 Petaflop）。联合承诺计划要求每一种机器至少有两台。承建机构应是现有的国家超级计算中心，位于参与这项联合承诺的一个成员国。负责数字经济和社会事务的委员 Mariya Gabriel 表示，“决定欧洲将在哪里部署最强大的千兆级和千兆兆级机器，只是欧洲在高性能计算方面的伟大计划的第一步。无论用户在欧洲的哪个地方，这些超级计算机都将被用于 800 多个科学和工业应用领域，造福于欧洲公民。Euro HPC 联合承诺于 2018 年成立，目的是为欧盟在 2020年底建造一个世界级的超级计算基础设施。除上述计划外，联合承诺的目标是在2022/2023 年以前获得每秒可进行 1018 次操作的千兆兆超级计算机，其中至少有一台采用欧洲高性能计算技术。

【 政 策 】

英国拟征“时装税” 或增加企业生产成本

当地时间 2 月 18 日，英国环境、食物及乡郊事务大臣迈克尔•戈夫公布计划，将改革现行废物回收系统，提出生产商需就成衣产品缴付“时装税”，以减少每年被送到堆填区及焚化炉的 30 万吨弃置布料和包装物料，鼓励回收利用。戈夫同时建议引入“生产者延伸责任”（EPR）制度，要求车胎、家具及建筑材料等产品的生产商，就产生的废物支付处理费，同时考虑引入针对塑料罐及金属罐的押金制度，鼓励回收。戈夫在声明中指出，如今生产商仅投入 10%的成本处理塑料废物，认为引入 EPR 系统，可惩罚使用无法循环再用材料的生产商，让其负担更高成本，预料每年可为政府带来 8 亿～10亿英镑的税收，强调增加征税能鼓励企业使用可回收物料，税收亦会用作资助回收设施。同时，英国政府研究以退还押金的形式，鼓励国民回收金属罐、玻璃瓶或塑料瓶，消费者购买饮料时，需额外支付 0.1～0.2 英镑押金，将容器交到超市的回收机后会退还押金。据悉，目前考虑两个选项，其中之一是涵盖所有饮料容器，另一项则针对容量少于 750毫升的容器。英国政府在制订方案后，将展开为期 3 个月的公众咨询。戈夫表示 ， 英国将是全球首个征收类似税项的国家 ， 将有助于鼓励企业使用可循环再用物料 。 英国零售协会指出，新计划将令企业增加 30 亿英镑成本，当中大部分花在提供回收设施上。

【 市 场 】

英国脱欧乱局引发企业“脱英”

据日媒报道，本田将退出在英国的汽车生产，其原因是在欧洲的销售表现不振，以及英国将在 3 月底脱欧。随着本田关闭英国工厂，供应链上的零部件企业也将被迫撤退或缩小业务。 在英国脱欧陷入乱局的背景下 ， 企业无法实施新的投资。 英国脱欧促使企业 “ 脱离英国 ” ，对整体经济造成影响的可能性出现增强。2 月 19 日，本田社长八乡隆弘表示，“考虑到全球性的生产最佳化，这是最好的选择”。本田的汽车工厂将从欧洲消失。由于日本与欧盟签订了经济合作协定（EPA），日本对欧洲的出口关税将相继被撤销，本田今后将通过从日本国内工厂向欧洲出口来应对。由于本田的这一决定，供应零部件的供应商也不得不关闭英国国内的生产基地或是开拓其他销路。在本田工厂所在的英国南部城市斯文登，沮丧情绪正在蔓延。日本商工会的官员表示，在以前的艰难时刻，本田的工厂也维持着生产，现在决定停止生产是个很大的冲击。2 月 19 日，英国商务、能源与产业战略大臣格雷格•克拉克发表声明称，“这是个令人震惊的决定”。对就业的影响不仅限于本田工厂的约 3500 名员工，包括交易对象在内，受影响人数将扩大至 2 ～3 倍。据英国汽车工业协会统计，2017 年，英国汽车产业的总销售额为 820亿英镑，就业人数约为 90 万；出口额达 440 亿英镑，是占英国整体出口 13%的支柱产业之一。除本田外，英国家电企业戴森计划把总部转移至新加坡，英国脱欧的波澜还向汽车以外行业扩大。企业抑制投资和裁员会对经济造成巨大冲击。如果本田的行动向其他企业扩大，将不可避免地对英国实体经济产生影响。